投资最重要的事：巴菲特推崇的价值投资圣经，霍华德·马克斯的18条核心法则

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图书简介

《投资最重要的事：顶尖价值投资者的忠告》（The Most Important Thing: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor）是华尔街传奇投资家、橡树资本（Oaktree Capital）联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks）的经典之作。这本书源于马克斯多年来撰写的投资备忘录，这些备忘录在全球专业投资者中享有极高的声誉，甚至连沃伦·巴菲特都公开表示：“当我看到邮件里有霍华德·马克斯写的投资备忘录，我做的第一件事就是马上打开邮件阅读其内容。”本书正是这些备忘录的精华结晶，将作者几十年来的投资理念、亲身经历和深邃思考娓娓道来。

霍华德·马克斯在书中并没有提供那种“快速致富”的所谓秘籍，而是通过逆向思考和逆向投资的经验，总结提炼出了18件投资最重要的事。他告诫投资者，要想取得超越市场平均水平的业绩，必须具备**“第二层次思维”——即比群体共识更加深入、复杂和具前瞻性的思考能力。他指出，投资决策应以价值为本**，投资成功的关键不在于“买好的”，而在于**“买得好”。在风险问题上，他有着独到的见解：巨大的风险往往发生在人人都乐观之时，因此投资者要时刻保持警惕，永远坚持低风险高收益**的原则。

本书不仅涵盖了对市场有效性及局限性的深刻理解，还详细阐述了如何准确估计价值、理解价格与价值的关系、识别和控制风险、关注周期以及培养钟摆意识等核心概念。马克斯强调，虽然逆向投资是取胜之道，但它不会永远带来收益，投资者必须识别出不利的时机，采取更加谨慎的防御性行动。此外，书中还特别融入了其他4位知名投资专家（如克里斯托弗·戴维斯、乔尔·格林布拉特等）的评论和看法，他们就书中的核心概念发表了真知灼见，使得这本书不仅是马克斯个人的智慧展示，更是一场关于价值投资哲学的顶级对话。无论是初入市场的投资者，还是经验丰富的专业人士，都能从中获得关于如何在这个充满不确定性的市场中长期生存并获利的宝贵启示。

作者简介

霍华德·马克斯（Howard Marks）是全球著名的投资家、橡树资本（Oaktree Capital Management）的联席董事长及核心创始人。他被誉为**“华尔街最受尊敬的声音之一”**，在价值投资、不良债务和高收益债券领域拥有无可撼动的权威地位。

马克斯拥有宾夕法尼亚大学沃顿商学院的经济学学士学位，并在芝加哥大学获得工商管理硕士学位。他还是一名特许金融分析师（CFA）。他的职业生涯始于花旗银行，随后在TCW集团负责不良债务、高收益债券和可转换证券的投资。1995年，他与合伙人共同创立了橡树资本，将其打造成为全球领先的另类投资管理公司，管理资产规模超过千亿美元。

马克斯之所以在投资界享有盛誉，不仅因为他卓越的投资业绩，更因为他深刻的投资哲学和卓越的沟通能力。自20世纪90年代初开始，他就坚持撰写投资备忘录，寄送给客户和投资人。这些备忘录以其清晰的逻辑、对市场周期的敏锐洞察以及对风险的深刻理解而闻名。他的备忘录不仅深受华尔街同行的推崇，也成为了无数投资者的必读材料。除了《投资最重要的事》，他还著有畅销书**《周期》（Mastering the Market Cycle），进一步阐述了他对市场周期和心理钟摆的理解。霍华德·马克斯是一位真正的思想家型投资者**，他将复杂的金融理论转化为朴素的智慧，教导人们如何在非理性的市场中保持理性，如何在不确定的未来中寻找确定的价值。

投资最重要的事 书评

《投资最重要的事》是一本反直觉、反常识的投资哲学书。在充斥着各种技术分析、宏观预测和量化模型的投资书籍中，霍华德·马克斯的作品显得尤为珍贵，因为它回归了投资的第一性原理——常识与人性。

本书最核心的概念是**“第二层次思维”。第一层次思维说：“这是一家好公司，我们应该买这只股票。”第二层次思维则说：“这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估价和定价都过高，所以我们应该卖出股票。”这种思维方式要求投资者必须具备独立思考的能力，敢于在群体疯狂时保持冷静，在群体绝望时寻找机会。马克斯深刻地指出，投资是一场零和游戏**，你的超额收益只能来自于别人的错误定价，而这种错误往往源于市场的心理钟摆——从极度贪婪到极度恐惧的过度摆动。

书中关于风险的论述堪称经典。传统的金融理论认为风险等于波动性，但马克斯认为风险是资本永久损失的可能性。他指出，高风险并不意味着高收益，高风险只是意味着结果的不确定性增加，以及损失概率的增加。真正的投资高手，不是那些在牛市中赚得最多的人，而是那些在熊市中损失最少的人。这种**“防御性投资”**的理念，是橡树资本能够穿越多次金融危机依然屹立不倒的秘诀。

此外，本书的结构设计也非常巧妙。每一章都聚焦于一个核心主题，如**“关注周期”、“逆向投资”、“寻找便宜货”等，各章节之间既独立又相互关联，共同构建了一个完整的价值投资框架。书中穿插的其他投资专家的点评，为马克斯的观点提供了多元的视角和补充，使得阅读体验更加丰富。总而言之，《投资最重要的事》不仅是一本教你如何赚钱的书，更是一本教你如何思考**、如何控制情绪、如何认识自我的智慧之书。它值得每一个希望在投资之路上走得更远的人反复研读。

推荐理由

《投资最重要的事》——巴菲特读了两遍的投资备忘录精华，价值投资者的必修课！

顶级投资大师的实战智慧： 霍华德·马克斯不仅是理论家，更是管理千亿资产的实战派大师。本书汇集了他几十年穿越牛熊周期的经验总结，每一条建议都经过了市场的残酷检验。他告诉你，投资不仅仅是数学和金融，更是心理学和哲学。

不仅买好的，更要买得好： 很多人误以为价值投资就是买好公司，但马克斯一针见血地指出：好公司如果价格太高，也是一笔烂投资。书中详细阐述了价格与价值的关系，教你如何识别市场的错误定价，如何在无人问津时买入，在人声鼎沸时卖出。这是摆脱“韭菜”命运，实现资产增值的关键心法。

建立“第二层次思维”的思维模型： 如果你想在投资中获得超越平均水平的收益，你就不能像普通人那样思考。本书将手把手教你如何进行逆向思考，如何跳出群体共识的陷阱，如何培养独立判断的能力。这种思维模式不仅适用于投资，也适用于商业决策和人生规划。

风险控制的终极指南： 在所有关于风险的讨论中，马克斯的观点最为深刻。他告诉你，最大的风险往往隐藏在看起来最安全的地方。学会识别风险、控制风险，比学会寻找获利机会更重要。如果你想在这个充满不确定性的世界中保护好自己的财富，这本书是你的最佳防御武器。

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